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美股似乎出現了“倒退”現象

時間:2021年04月12日 17:22:15 中財網
  原標題:美股似乎出現了“倒退”現象
  近日美國小企業倒閉率回升至疫情高峰附近,“絕望感”死灰復燃……
  小企業圓桌會議聯合執行董事John Stanford上周對CNBC表示,盡管美聯儲推出了數萬億美元的“刺激計劃”,政府也無休止地發放救濟款,小企業仍將處于非常痛苦的時期。Stanford說:
  “薪酬保障計劃(PPP)是為了讓人們繼續工作,但不一定是為了讓企業繼續營業?!?br />
  可能會讓很多人感到驚訝的是,盡管市場施壓政府在全國范圍內實施重新開放,但22%的美國小企業仍在2月份關閉,比去年10月份的14%顯著上升,而去年5月的疫情高峰前后,有23%的中小企業倒閉。

  美國不同地區正經歷不同程度的困難。一些州,如緬因州、愛達荷州和科羅拉多州,有9%-10%的店鋪關閉,而紐約州、賓夕法尼亞州和馬薩諸塞州等州至少有30%的店鋪關閉。Stanford警告說:
  “盡管擁有更大資本儲備的大公司可能經營得不錯,但小企業不能就這么冒險繼續營業,盡管有疫苗和拜登給予的希望,51%的受訪企業仍表示,它們不打算在未來6個月內重新聘用前員工?!?br />
  從消費者的反應來看,情況似乎還沒有準備好很快得到改善,一些受訪消費者表示,盡管很愿意支持小企業,但需要在花錢時更加謹慎。大企業往往更方便網上訂購,也更便宜。

  雖然過去幾周,標準普爾500指數繼續創下歷史新高。然而,在表面之下,領先大盤的一些股票卻發生了明顯的變化,可能也暗示重新開放或許沒那么容易。

  比如說,自3月12日見頂以來,羅素2000小盤股指數的表現比標準普爾500指數差了8%。雖然羅素2000小盤股指數此前剛經歷歷史性的強勁表現,但這樣的相對強勢被打破也值得注意。

  此外,摩根士丹利推薦了一年多的周期性股開始表現不佳,而防御類股的表現略好一些。其次,IPO和SPACs的指數已經落后了20%,而且今年都在下跌。

  那么這些技術信號告訴我們什么呢?摩根士丹利首席美國股票策略師邁克爾?威爾遜(Michael Wilson)看來,小盤股和周期性股的崩潰是一個潛在的早期預警信號,表明經濟的實際重新開放將比想象中更困難。

  過去一年里,小型股和周期性股一直表現出眾,本質上是在對即將經歷的復蘇和重新開放提前定價。

  然而現在,重新開放隨之而來的執行風險和潛在的意外,這些都沒有被定價。

  盡管政府通過貨幣寬松和財政刺激為經濟提供了巨大支持,但封鎖導致供應減少甚至被破壞。

  其結果是,我們現在看到從材料、后勤支持到勞動力等所有方面都出現供應短缺的跡象。大摩預計,美股第一季度財報季可能帶來成本和利潤率方面的壞消息,尤其是與第二季度前景有關的消息。

  與此同時,IPO和SPACs的表現不佳表明,美聯儲提供的過度流動性終于被供應短缺所壓倒。

  威爾遜警告,新股發行表現如此糟糕通常是一個領先指標,表明股市將在更大范圍內陷入困境。再加上金融體系中的杠桿率非常高,這可能會給風險更高、投機性更強的投資帶來更多麻煩。

  從投資的角度來看,大摩已經對其建議做了一些改變,以避免這些風險,同時把握好一些被低估領域的投資機會。

  首先,大摩在4周前下調了小盤股的評級。不僅因為小盤股太貴(羅素2000的每股收益為未來12個月市盈率的32.5倍),而且容易受到利率走高的影響,還可能受到預計的供應短缺和隨后成本上升的影響。

  其次,兩周前,大摩建議投資者升級他們的投資組合,增加質量更高的股票,這些股票有更好的機會度過重新開放的過渡期。

  如果說過去一年有哪一件事連大摩都預料不到的話,那就是復蘇理論兌現的速度。這意味著我們可能會比平時更早地從周期早期轉向中期,而高質量投資法應該會受益。

  與此觀點一致的是,大摩還將非必需消費品評級下調至減持,因為其是早期周期的典型贏家,并將必需消費品小幅評級上調至中性,以提高投資組合質量,同時降低投資組合beta值。
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